事件内幕曝光: 天风证券:北京银行成本收入比优异 目标价8.95元

天风证券:北京银行成本收入比优异 目标价8.95元

  中国经济网北京8月29日讯 北京银行(601169.SH)8月27日晚间发布2019年半年度报告。今年上半年,北京银行实现营业收入327.42亿元,同比增长19.64%;归属于上市公司股东的净利润128.69亿元,同比增长8.56%。 

  28日,天风证券发表研报题为《净息差提升,成本收入比优异》,分析师为廖志明、朱于畋。 

  营收增速小幅下行,盈利持续较快增长 

  营收增速小幅下行。1H19营收增速19.64%,1Q19营收增速23.78%,小幅下行。不过,主要上市城商行1H19营收增速大多较1Q19下降,北京银行1H19营收增速下行符合行业趋势。 

  盈利增长平稳,ROE较低。1H19净利润增速8.56%,与1Q19基本持平。1H19加权ROE为6.91%(未年化),略低于已披露数据上市银行平均的7.09%。 

  

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  资产结构优化,净息差环比改善 

  资产结构优化。1H19贷款135.9亿元,同比增速11.8%,保持较高增速;1H19资产规模增速7.4%,轻资本转型之下,资产规模平稳扩张。由于贷款增速显著高于资产,1H19资产中贷款占比较年初提升1.34个百分点至51.2%,资产结构优化。1H19存款152亿元,较年初增长9.7%;负债中存款占比提升至63.6%。 

  净息差环比改善。我们测算1H19净息差为1.81%,一分极速3d,环比上升4bp,主要是生息资产收益率降幅小于计息负债成本率降幅。市场利率大幅下行,致使生息资产收益率较18年末下降5bp至4.34%;而从负债端来看,同业负债和发债融资成本下降62bp和66bp,二者合计占计息负债比重近37%,致使计息负债成本率较18年末下降18bp至2.51%。 

  资产质量保持较好,拨备较充足 

  资产质量保持平稳。1H19不良贷款率1.45%,较年初下降1bp,维持平稳;不良贷款率居主要上市城商行中位数水平。1H19关注贷款率1.01%,较年初上升13BP;逾期贷款率2.01%,较年初上升4BP;压力不大。不良贷款偏离度较年初下降13.5个百分点至78.75%,不良认定标准更严格;1H19不良净生成率0.92%,较18年下降0.59个百分点,不良生成压力大为减轻,显示其在新增贷款上采取了更审慎的风控措施。 

  拨备较充足。1H19拨贷比3.08%,较年初下降10bp;拨备覆盖率较Q1下降7.6个百分点至210.8%,风险抵御能力仍较强。 

  投资建议:成本收入比优异,拨备前营利增速较高 

  北京银行1H19成本收入比仅为18.34%,几乎是上市银行里最低,作为一家准全国性银行,这反映了它极强的成本控制能力。1H19拨备前利润增速为25.2%,维持在较高水平。维持1倍19年PB目标估值,对应目标价8.95元/股,维持增持评级。 

  

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