最新热点:国际学校资本和政策东风起,又一片投资新蓝海?

国际学校资本和政策东风起,又一片投资新蓝海?

国际教育港股代表枫叶教育(01317.HK)为例。枫叶教育成立于1995年,总部位于辽宁省大连市。通过结合中西方教育理念,建设、收并购国际学校提供K-12教育,主要面向中产阶层家庭且有意进入海外大学学习的中国学生。

另外,今年枫叶教育还将在加拿大开设一所高中,在山东济南开设一所初中和一所小学,以及在湖北襄阳开设一所初中和小学,预计使可容纳人数增加2750人。

此外,枫叶教育近年来拥有的学校数目也逐年增加,从2015年的40所,增长到2018年的82所,分别位于中国及加拿大的21个城市。同时,因新开22所学校直接增加的床位超过1.3万个,使其可容纳人数显著增加,进而影响学校整体使用率较去年同期有所下降。

双方签订对赌协议,雅力一分极速3d承诺,2016年至2020年(共5年)的税后净利润累计不低于人民币1亿元,其中2016年度不低于1000万元。电光一分极速3d则将在雅力一分极速3d完成承诺业绩后收购余下35%股权。

经调整后纯利为6.00亿元,同比增长40.2%;毛利为6.24亿元,同比增长15.6%。毛利率为46.5%,去年同期为49.8%。银行结余及现金为22.21亿元,递延收益为11.69亿元。经营活动产生的现金流量净额为7.5亿元。

与昂立教育的债务缠身或将巨亏不同,电光一分极速3d的财报数据则依旧保持稳定。

2018年,雅力一分极速3d公司扣非后净利润582.79万元。根据2016年7月双方签订的对赌协议,虽然雅力一分极速3d公司存在不能完成业绩承诺的可能性,但由于其预计2018年下半年开始招生的上海阿德科特学校未来将产生较大的业绩贡献,根据其聘请的坤元资产评估公司出具的《评估报告》,雅力一分极速3d包含商誉的资产组可收回金额为2.49亿元,高于账面价值1.14亿元,商誉未减值损失。

8月13日晚,昂立教育发布公告称收到浦发银行上海分行出具的《告知函》,要求其偿还补足2.21亿元相关并购贷款。否则将向监管部门报告并保留诉讼权利。而这笔欠款的来源,还要从2016年说起。

今年上半年,枫叶教育完成营收7.44亿元,同比增长17.8%;净利润2.81亿元,同比增长18%;经调整净利润3.04亿元,同比增长25%。经营活动产生的现金流净流出2.89亿元,银行结余和现金为14.87亿元。

2018年全年,枫叶教育实现收益13.41亿元,较去年同期增长23.8%,创下历史新高;年内溢利为5.38亿元,较去年同期增长30.1%。

资本加持和政策东风下,国际教育难道会成为又一片投资蓝海?

4月11日,昂立教育修正2018年业绩预告,在此前公布的预亏3000万元基础上直增2.35亿元,合计净亏损2.65亿元。其中,昂立教育计提对教育基金可供出售金融资产的减值准备为1亿元,并计提或有负债1.16亿元。此举也导致昂立教育净利润,一分极速3d,较去年同期的盈利1.23亿元,缩减了315%。

跨界投资国际学校的机构几家欢喜几家愁,但是自创立起就主营国际学校业务的公司,净利润基本保持稳定增长。

此次交易双方以中育贝拉2020年预测净利润为基础,初步确定中育贝拉本轮投后估值为人民币2.415亿元。此次交易的40%股权对应估值为人民币9660万元。

据悉,枫叶教育高中获加拿大英属哥伦比亚省(BC省)教育部及中国政府认证,毕业生可同时获授BC省文凭及中国文凭;十至十二年级学生就读的所有高中均已获美国学校认证机构AdvancED认证;向初中及小学学生提供中国义务教育,并提供英语强化课程;幼儿园提供以游戏为本的双语课程,由枫叶教育集团有限公司自行设计及开发。

最新数据显示,截至2019年2月28日,枫叶教育在中国、加拿大、澳大利亚拥有4.14万名学生,约3253名教师,以及96所学校。包括16所高中、24所初中、25所小学、28所幼儿园和3所外籍人员子女学校。

但在今年4月10日,昂立教育发布《关于公司计提资产减值准备及或有负债的公告》,表示伦敦Astrum项目经营不佳,招生不达预期,连续几年亏损。累计投资成本5.61亿元人民币,其中包含的三年期并购贷款本息金额2.21亿元将于今年8月14日到期,对公司构成重大潜在风险。

近四年完整财报数据显示,枫叶教育总营收逐年递增。2015年总营收达6.53亿元,2016年增长至8.30亿元,增长率为27.11%;2017年增长至10.83亿元,增长率为30.48%;2018年增长至13.41亿元,增长率为23.82%。营收的年均复合增长率为27.12%。

原生国际教育公司净利润稳定增长

业绩对赌方面,中育贝拉承诺,2019年9月1日至2020年12月31日,以及此后三年间,分别实现净利润不低于2400万元、2625万元、3280万元及4100万元。

雅力一分极速3d期末总资产为1.03亿元,期内增长了82.66%。期末总负债为5340.23万元,期内上涨了216.98%。负债率为51.68%,同比增长了近一倍。公告显示,报告期内,雅力一分极速3d公司借给阿德科特学校和米德尔顿公学无息借款455.22万元;代垫支付上述两校在华代表处费用102.82万元,在国内宣传的人员工资、宣传费用等合计450.26万元及2019年夏令营费用94.61万元。

8月14日晚间,三盛教育(300282.SZ)发布公告称,拟以9660万元收购中育贝拉40%股权,入局国际教育。据资料显示,中育贝拉成立于2010年,主营业务包括国际高中教育和出国留学、游学咨询。

据悉,今年1月,枫叶教育曾宣布以1.29亿元收购襄阳君鹏教育咨询有限公司100%股权,同时产生商誉0.74亿元。襄阳君鹏主要资产包括旗下的7所幼儿园。

本文开头所述交易中,三盛教育与中育贝拉及其管理层股东李松、王伟签订的《投资框架协议》显示,其拟以现金收购中育贝拉不低于40%的股权。同时,李松、王伟为其创始人及管理层股东,这两人及其关联方合计持有中育贝拉93.5%股权。

截至8月11日,该贷款剩余未还本金约2.16亿元,未还利息162.58万元,而赛领旗育到期已无法全部偿还并购贷款余额。

其子公司雅力一分极速3d实现营收6662.96万元,较去年同期的4955.82万元,同比增加34.45%。净利润为520.25万元,较去年同期的687.47万元,同比减少24.32%。净利减少或因报告期内雅力一分极速3d筹办了上海阿德科特学校以及对英国阿德科特学校、米德尔顿公学的投资。2018年雅力一分极速3d经营活动现金流量为994.64万元,较去年同期的417.89万元同比增长了138.01%。

跨界收购国际学校几家欢喜几家愁

纵观近年来以收并购国际学校之举入局国际教育的公司,发展至今,竟也是几家欢喜几家忧。再以昂立教育(600661.SH)和电光一分极速3d(002730.SZ)两家公司为例,二者均为A股上市公司,分别于2015年和2018年进行了国际学校及项目的并购。但从财报上看,入局国际教育之后,二者呈现出的是截然相反发展趋势。

巧合的是,这片蓝海又迎来了一阵政策东风,北京市政府于8月15日发布《北京市服务业扩大开放综合试点重点领域开放改革三年行动计划》,其中明确要求:未来三年,北京新建11所国际学校。

2015年3月12日,昂立教育参与发起设立上海赛领交大教育股权投资基金,首期认缴出资总规模为人民币5.025亿元,存续期5年。教育基金出资设立了上海赛领旗育公司,并由上海旗育公司于2016年8月15日,与浦发银行上海分行签订了《并购贷款合同》,约定由该行向赛领旗育提供总金额为2.21亿元的贷款,用于收购伦敦AstrumEducationGroupLimited项目100%股权。2016年9月,此次收购交易完成。

近年来,大量企业开始投资或收购国际学校,国际教育这个看起来并不太主流的赛道,吸引了越来越多的资本关注。

财报显示,枫叶教育自2014/2015年度至2017/2018年度,近四学年度入读学生数量分别为16078人、19334人、26088人、33478人,保持稳定增长。对应年度增长率分别为20.30%、34.90%、28.30%。

据悉,雅力一分极速3d主营业务为基于海外留学目的的国际化教育培训、教学咨询管理服务、留学服务等。2018年2月,其与英国米德尔顿公学和阿德科特学校两所学校进行战略合作,并拟战略投资两所学校部分股权,两所学校总估值不超过4200万英镑,约合3.68亿人民币。

其中,学费及寄宿费的服务收入为收益主要来源,也保持逐年增加,占总营收比例均稳定保持在80%以上。

自2014年以来,枫叶教育经调整纯利始终保持逐年增加。2015年达到1.59亿元人民币,增长率达31.43%;2016年上升至3.04亿元人民币,增长率达到91.27%,创近五年来的增长纪录;2017年为4.28亿元,增长率趋缓至40.91%;2018年实现6亿元,增长率微增至40.22%。经调整纯利的年均复合增长率达55.76%。

但值得注意的是,据天眼查数据显示,中育贝拉曾于2017年7月获中文在线数千万人民币A轮融资,该轮投后估值为3亿元人民币。相较而言,短短两年,中育贝拉估值缩水近2成。

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